Нападението на Тръмп върху глобалния долар
Доминирането на $ ще избледнее? Доналд Тръмп упорства, че „ в случай че загубихме $ като международна валута... това би било еквивалент на загубата на война “. И въпреки всичко самият той може да бъде причина за такава загуба. Разчитането на задгранична валута зависи от доверието в личната му издръжливост и ликвидност. Доверието в $ постепенно ерозира известно време. Сега, при Тръмп, Съединени американски щати станаха нестабилни, безразлични и даже враждебни: за какво човек би се доверил на страна, която е почнала комерсиална война против съдружници?
И въпреки всичко, до момента в който външните хора може да пожелаят да се диверсифицират надалеч от $, им липсва непреодолима опция. И по този начин, какво, в случай че нещо, може да размени хегемонията му?
Доларът е водещата в света валута от век. И въпреки всичко самият $ размени паунда стерлинги след Първата международна война, защото властта и благосъстоянието на Обединеното кралство понижиха. Обективно, Съединени американски щати не понижават, защото по това време Обединеното кралство: съгласно МВФ, нейният дял в номиналния световен Брутният вътрешен продукт е бил 26 на 100 през 2024 година, против 25 на 100 през 1980 година, като се има поради повишаването на стопанската система на Китай през този интервал, това е удивително. Съединени американски щати остават и на границата на международното софтуерно развиване и най -важната военна мощ. Финансовите му пазари към момента са доста най -дълбоките и най -ликвидни. Освен това, през четвъртото тримесечие на предходната година 58 на 100 от международните запаси са били в долари, което е по -малко от 71 % през първото тримесечие на 1999 година, само че надалеч по -напред от 20 -те на 100 на еврото. Според Macromicro, 81 на 100 от комерсиалните финанси, 48 на 100 от интернационалните облигации и 47 на 100 от трансграничните банкови искания към момента са в долари.
И какво може да се обърка? В работата си по интернационалната система Чарлз Киндълбергер твърди, че стабилността на стопанската система на отворения свят зависи от съществуването на хегемонична мощ, желаеща и може да обезпечи съществени обществени богатства: отворени пазари за търговия; постоянни пари; и заемодател на последния курорт в рецесия. Британците предоставиха и трите до 1914 година Съединени американски щати трябваше да го създадат след 1945 година Но в този интервенционен интервал Англия не можеше - а Съединени американски щати да не дават тези артикули. Резултатът беше каламитен.
Ерата на доларовата надмощие видя доста шокове. Следвоенното възобновяване на Европа и Япония подкопаваше системата за закрепен валутен курс, контрактувана в Бретън Уудс през 1944 година През 1971 година Ричард Никсън, президентът, най -подобен на Тръмп, обезценява $. Това от своя страна докара до висока инфлация, която приключи едвам през 80 -те години. Това също докара до плаващи валутни курсове и основаване на Европейския механизъм за валутен курс и по-късно Евро. Докато икономистите са склонни да считат, че валутните запаси ще престанат да бъдат значими в свят на плаващи лихви, голям брой финансови и валутни рецесии, на първо място азиатска рецесия от края на 90 -те години, демонстрира тъкмо противоположното. Натоварванията от Федералния запас също се оказаха с продължаващо значение, по-специално във финансовата рецесия през 2008-09 година
Условията Kindleberger са в резюме, към момента са от голяма важност. Също по този начин е уместно, че по -широкият миг, че външните места в мрежата поддържат появяването и устойчивостта на преобладаващите световни валути, защото всички консуматори се възползват от потреблението на същата валута като другите и ще продължат да го вършат, в случай че могат. Но какво ще стане, в случай че хегемонът употребява всяка икономическа пръчка, която може, в това число финансовите наказания, да си пробие? Ами в случай че хегемонът заплашва нашествията на другарски страни и предизвиква нахлуванията на другарски страни от деспоти? Ами в случай че хегемонът подкопава личната си фискална и парична непоклатимост и институционалните основи на своя стопански триумф? Ами в случай че неговият водач е безпринципният хулиган?
Тогава и двете страни и човеци ще прегледат другите възможности. Трудността е, че колкото и незадоволителни да са хегемонът, другите възможности наподобяват по -зле. Renminbi може да е най -добрата валута за потребление при търговия с Китай. Но Китай има финансов надзор и неликвидни пазари на вътрешен капитал. Освен това те отразяват стратегическия приоритет на Китайската комунистическа партия, която управлява, както стопански, по този начин и политически. Китай наподобява е много евентуално да употребява и икономическа насила. Така че Китай не може да предложи ликвидните и безвредни активи, които Съединени американски щати са дали.
еврото не страда от тези недъзи на Renminbi. И по този начин, може ли да не размени $, най-малко частично, както твърди Хелен Рей от Лондонското бизнес учебно заведение? Да, може. Но той също страда от недостатъци. Еврозоната е фрагментирана, тъй като не е политически съюз, а по -скоро клуб от суверенни страни. Тази политическа фрагментация също демонстрира във финансовата и икономическата фрагментация, която лимитира нововъведенията и растежа. Преди всичко Европейски Съюз не е хегемонична мощ. Обжалването му може да надмине тази на Съединени американски щати в настоящия си най-лошото, само че това не е съвпадане за Съединени американски щати в най-хубавия случай.
Ние оставаме по-късно с конкуренция сред три други възможности, с някои други опции-глобална валута или криптовалутен свят-със сигурност немислими. Първият вид ще бъде трансформацията на Китай или Еврозоната и по този начин появяването на един от тях като емитент на хегемонична валута. Вторият би бил свят с две или три конкурентни валути, всяка преобладаваща в разнообразни райони. Но мрежовите резултати биха основали нестабилни равновесии в подобен свят, защото хората се втурват от една валута в друга. Това би приличало повече на 20 -те и 30 -те години на предишния век, в сравнение с от всичко от този момент. Третият ще бъде дълготрайно владичество от $.
Какъв тип надмощие на $ може да бъде това? В идеалния случай надеждните ни ще се появят още веднъж. Но това е все по -малко евентуално, като се има поради вредите, които в този момент се нанасят вкъщи и в чужбина. В кралството на слепите, едноокият човек е цар. По сходен метод даже дефектна настояща валута може да продължи да ръководи паричния свят, като се има поради неналичието на висококачествени заместители. Тръмп би желал този свят. Повечето от останалите от нас не биха.
Следвайте Мартин Волф с и на
